對買(mǎi)了騰訊的人來(lái)說(shuō)，這又是一份“美滋滋”的財報。

8月12日港股盤(pán)后，騰訊控股（00700,HK）公布2020年度半年報。在2020年Q2，騰訊實(shí)現營(yíng)收1148.83億元，同比增長(cháng)29%，超出市場(chǎng)預期；Non-IFRS下的凈利潤為301.53億元，同比增長(cháng)28%，同樣高于市場(chǎng)預期。

加上Q2，騰訊已經(jīng)連續三個(gè)季度營(yíng)收超千億，也是連續三個(gè)季度超出市場(chǎng)預期，同時(shí)是騰訊兩年來(lái)最好的單季增速。

但對騰訊來(lái)說(shuō)，“數字鐵幕”已經(jīng)落下來(lái)了。

截止8月12日收盤(pán)，騰訊報520.5港元，市值為4.99萬(wàn)億港元。相比歷史最高點(diǎn)，騰訊的股價(jià)在本周有所回落，不過(guò)整體仍處于歷史高位——股價(jià)最高點(diǎn)出現在8月6日，盤(pán)中一度觸及564港元。

美東時(shí)間8月6日晚間，特朗普簽署兩項行政命令，分別禁止微信（WeChat）和TikTok在美進(jìn)行交易，行政令將于45天后（9月20日）生效。截至目前，這還是兩個(gè)較為模糊的行政命令，最終的落地形式尚不明確。騰訊在8月7日晚間發(fā)布公告回應表示，“公司正在審閱行政命令的潛在后果以便更全面理解其對集團的影響，將在適當的時(shí)候發(fā)布進(jìn)一步的公告?！?/p>

關(guān)于美國業(yè)務(wù)，最新的消息是在8月12日晚的業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )上，騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）表示，美國收入在其全球收入的比重不足2%，美國業(yè)務(wù)占其廣告總收入的比重不足1%。

這份半年報的時(shí)間跨度正好在疫情爆發(fā)與“WeChat禁令”之間，呈現出了騰訊這艘商業(yè)巨艦在2020上半年的變化、調整與重點(diǎn)發(fā)力方向。

兩個(gè)引擎：游戲+金融企服

騰訊的營(yíng)收分為四個(gè)板塊：增值服務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò )廣告及其他。增值服務(wù)（包含網(wǎng)絡(luò )游戲收入與社交網(wǎng)絡(luò )收入）一直是騰訊總營(yíng)收的最大頭，從2017年起，因為騰訊開(kāi)始尋找游戲外的增長(cháng)引擎，增值服務(wù)占總營(yíng)收的比例一直在下降。

制圖：虎嗅

但在2020上半年，受疫情影響，游戲重新成為了騰訊的“大殺器”。Q2，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入為650.02億元，同比增長(cháng)35%。其中：

在今年之前，騰訊游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收已經(jīng)許久沒(méi)有占比超過(guò)三分之一了——2019年，游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比在28%~31%之間徘徊。而疫情使大眾的屏幕使用時(shí)長(cháng)增長(cháng)、游戲業(yè)務(wù)因此收益，今年Q1游戲收入的占比達到35%、Q2占比為34%。具體而言，在本季度，騰訊智能手機游戲收入為359.88億元，PC端游收入為109.12億元。

騰訊的另一個(gè)增長(cháng)引擎是金融科技及企業(yè)服務(wù)，Q2同比增長(cháng)30%至298.62億元。騰訊在財報中表示，此項增長(cháng)主要歸功于“日均交易量和單筆交易金額增加帶動(dòng)商業(yè)支付收入的增長(cháng)，理財平臺收入的增長(cháng)，以及因公有云消耗量增多帶動(dòng)云服務(wù)收入的增長(cháng)”。

財報沒(méi)有著(zhù)重提及外界關(guān)注的云業(yè)務(wù)，但值得注意的是，在今年5月，騰訊搬出了5000億的“新基建”戰略，稱(chēng)將全面升級“云基礎設施、技術(shù)實(shí)力與科研能力”。

微信商業(yè)化加速再加速

相比前兩者，騰訊在這一季度比較慘的是廣告業(yè)務(wù)。

受宏觀(guān)環(huán)境影響，騰訊的網(wǎng)絡(luò )廣告收入增長(cháng)放緩，本季度同比增長(cháng)13%至185.52億元。其中，媒體廣告收入同比大降25%至32.90億元，這也是媒體廣告部分近一年來(lái)的較大降幅——去年Q3的降幅為28%，隨后兩個(gè)季度降幅收窄至15%和10%。但在本季度，由于市場(chǎng)上品牌廣告的需求疲軟、部分內容制作及播放延遲，導致騰訊的媒體廣告再次大幅下跌。

表現比較好的是社交及其他廣告收入，同比增長(cháng)27%至152.62億元，這主要要歸功于流量上升、視頻廣告占比上升以及微信朋友圈廣告的增長(cháng)。

但這也是社交廣告近一年來(lái)的最低增幅：由于朋友圈廣告的持續發(fā)力，在過(guò)去三個(gè)季度里社交廣告的同比增長(cháng)均超過(guò)30%，在今年Q1同比增速一度達到47%。騰訊尚且如此，目前的廣告市場(chǎng)情況大致可以想像了。

此外，從廣告方面可以感知的是，微信的商業(yè)化步伐在持續加快：2019年初，朋友圈人均單日最高廣告曝光量從兩條增加至三條，2020年已增加至四條。微信在上半年還上線(xiàn)了視頻號、開(kāi)放小程序的直播，7月，基于小程序的“微信小商店”也正式上線(xiàn)。

微信的“人頭數”仍在保持上升。截止6月30日，微信及WeChat合并月活躍賬戶(hù)數達12.061億，同比增長(cháng)6.5%；而QQ的月活躍賬戶(hù)數為6.476億，相比去年同期下降8.4%。

投資“占有欲”更強

最后一點(diǎn)，是騰訊近半年來(lái)在投資并購戰略上的改變。

據不完全統計，騰訊在2020年上半年的投資并購總計近70起，可以說(shuō)是今年市場(chǎng)上最為活躍的投資方。

相比曾經(jīng)“把半條命給合作伙伴”（馬化騰語(yǔ)）、主張生態(tài)開(kāi)放的投資戰略，外界能感受到，騰訊對其投資企業(yè)的“約束力”正逐漸變強，甚至更積極地參與到了被投企業(yè)的管理與運營(yíng)中：

半年報顯示，截止6月30日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價(jià)值合共為7262.44億元，在去年同期，這個(gè)數字是4102.99億元，同比增長(cháng)了足足77%。

在業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )上，有分析師問(wèn)及投資并購策略上的變化，但騰訊方面表示，騰訊的投資并購戰略并沒(méi)有顯著(zhù)變化，目前騰訊的投資版圖中囊括了700家公司，騰訊會(huì )根據被投公司具體的所處階段來(lái)與其進(jìn)行相應的合作。