2020年8月12-13日，由清科集團、投資界主辦的第十四屆中國基金合伙人峰會在上海隆重舉行。現(xiàn)場匯集國內(nèi)頂級FOFs、政府引導(dǎo)基金、主權(quán)財富基金、家族基金、保險機構(gòu)、銀行資本、VC/PE機構(gòu)、上市公司等150+頂級LP和萬億級可投資本，共探新經(jīng)濟下的股權(quán)投資之路。

會上，行健資本合伙人、亞太區(qū)主管蘇維洲，江蘇省文化投資管理集團副總經(jīng)理、江蘇省大運河文化旅游投資管理有限公司總經(jīng)理王國豐，華大共贏管理合伙人王磊，HT Capital管理合伙人吳書俊，華睿投資合伙人張旭偉，盛世投資首席執(zhí)行官、江蘇盛世金財董事長張洋，上海科創(chuàng)投集團副總經(jīng)理朱民圍繞《基金的精細化管理之路》進行了專場討論。

以下為對話實錄，經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯整理：

蘇維洲：謝謝主持人，我是蘇維洲。今天在場嘉賓服務(wù)的單位都不一樣，有國有的引導(dǎo)基金，有純家族的母基金，家族辦公室，還有跟企業(yè)關(guān)聯(lián)的直投基金，也有純民營的歷史很久的直投基金。我們今天的題目是基金的精細化管理。

大家也知道現(xiàn)在是一個前所未有的非常難預(yù)測的環(huán)境，從各個方面來講，疫情、國際關(guān)系、投資環(huán)境、融資的環(huán)境，都是五年前，十年前不可想象的。在這樣一個非常不確定性的時刻里，我們應(yīng)該怎么做好各自不同的基金關(guān)系，無論是母基金選基金還是選項目。先請每位嘉賓花一點時間，簡單的介紹一下各自機構(gòu)的定位以及是做什么的，這樣大家有一個背景。

王國豐：謝謝蘇總的主持，我是來自江蘇省文化投資管理集團的王國豐，我和我的團隊負責(zé)江蘇省大運河文化旅游發(fā)展基金的運管，我以前在江蘇省財政廳工作過，主要搞財稅體制改革和政府之間的分配關(guān)系。之后到過江蘇省財權(quán)交易所，同時也開創(chuàng)了江蘇經(jīng)財投資，后來到了省文投集團，現(xiàn)在更多的精力主要在管江蘇省大運河文化旅游發(fā)展基金。

這個基金是比較年輕的基金，基金使命更加明確，基金的范圍更窄，但是它的投資空間很大。叫做大運河基金，實際也是為大運河而生，大運河2014年成為世界遺產(chǎn)之后，怎么把這項世界遺產(chǎn)用好，把它用起來，成為一個話題。

第二，國家正式明確了大運河文化，大運河有2500年的歷史，跨3200公里長，所以它是一個很好的文化自信。我們的使命就是打造遺產(chǎn)和早文化尋根。看長城要到北京到河北，但是大運河未來的重點在江蘇，所以我們的使命主要在做這個，是目標更加明確的基金。之所以用基金做，因為用市場的角度去打造它，更加能持續(xù)存在。

基金我們運作了快兩年，主要用母子基金的架構(gòu)，現(xiàn)在是一個母基金加12支子基金，規(guī)模是109億，今年要打造到18支基金，最好130億的規(guī)模。我們的想法就是通過政府資金放大引導(dǎo)更多的錢進入、注入世界遺產(chǎn)和大運河文化。另外請專業(yè)的機構(gòu)發(fā)揮長處幫我們一起打造，在后面的投資賦能里我會講我們的策略。

王磊：大家下午好，我是華大共贏的王磊。我個人在華大共贏這邊主要負責(zé)兩個方面，第一是項目的投資管理，第二是基金的一些投資人關(guān)系管理。主要的工作是兩方面，一是把整個投資管理體系打造好，二是把基金的管理和募集的體系維護好。所以相當于是給我們投資團隊提供一個強有力的支持。

我進到這個行業(yè)差不多10年了，大大小小的管理和退出大概做了幾十個項目，從從業(yè)經(jīng)驗來講，可能主要還是做一些早期項目的投資、管理、退出以及產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，尤其是側(cè)重項目的管理和退出。同時跟著團隊一起做了四五支人民幣的基金，這是我個人的經(jīng)歷和職責(zé)。

華大共贏這個管理公司的品牌并不久，今天算是第一次以公司的形象在清科參加合伙人峰會。華大共贏成立于2017年，2018年開始做第一支人民幣基金。我們這兩年除了做南京的創(chuàng)投基金，也還做偏后期的項目基金。華大共贏主要的投資方向有三個，第一個是基因科技，是我們第一大投資的目標，第二個是醫(yī)療器械，第三個是生物醫(yī)藥。

華大共贏的投資階段主要是以早期，天使期和A輪為主，中后期為輔的思路，受今年疫情的影響，我們確實加快了投資的速度。華大共贏想做成一個有產(chǎn)業(yè)背景的市場化運作GP，剛才在臺下探討的時候我也一直在思考華大共贏的定位，CVC和市場化的VC、PE各有優(yōu)劣勢，我們想在中間找一個比較好的契合點。當然這也是站在各LP的角度，除了為其實現(xiàn)在收益方面的回報，更多的從產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面考慮的，這是我個人和華大共贏的介紹。謝謝大家！

吳書俊：大家下午好，我是吳書俊，是HT家族辦公室的管理合伙人，我們是一家A股上市公司的以制藥為產(chǎn)業(yè)的百億家族辦公室，并且投資已經(jīng)非常廣泛。我本人是去年回到國內(nèi)，以前是在美國，也管理了近二十億美元，在美國頂級私行做董事總經(jīng)理。為什么回來？主要是看到國內(nèi)的機會。目前我們是一個財務(wù)投資者，主要是跟投策略。投資的階段偏向于中早期，但是也不排除后期。

我們大概投了七八十個GP，可能在座的很多GP都認識我們。從投資幣種來講，以前人民幣和美元各一半，現(xiàn)在美元比較多一點。目前從投資的項目和行業(yè)來講，我們基本上沒有特別的偏好。本身是醫(yī)藥行業(yè)，所以醫(yī)藥行業(yè)投了不少，但是我們很喜歡半導(dǎo)體項目，在硅谷也有一個團隊，專門做半導(dǎo)體。只是半導(dǎo)體芯片這一塊，我們不涉及到一些特別高精的關(guān)于國家安全的芯片，只做一些消費的芯片，投了一些項目，回報相當不錯。

我認為產(chǎn)業(yè)基金這一塊是有機會的，我們上市公司也有一些產(chǎn)業(yè)基金方面的投資，總體來說我們家族辦公室想在中國以及全世界范圍內(nèi)找最好的項目，找最好的基金管理人，除了一級市場，二級市場我們也有很多的布局和投資，以后也可以分享。同時周圍的一些朋友，很多大的家族也與我們進行聯(lián)合投資。今天開會我想有機會能夠認識在座的好的GP，一些好的直投項目，甚至一些好的機會。我就介紹到這里。

張旭偉：大家好，我是華睿投資的張旭偉。華睿投資是來自浙江的一家全民營的投資機構(gòu)，今年是從事這個行業(yè)第19個年頭，經(jīng)歷過行業(yè)的從小到大，以及資本市場的起起落落，算是行業(yè)的一個老兵。上個星期是我們十八周年的紀念日，發(fā)表了華睿的成人宣言，在這個行業(yè)我們成人了。

在行業(yè)內(nèi)我們也是一個創(chuàng)業(yè)公司，從零起步，從小到大，在浙江的民營企業(yè)家的支持下一路走過來。到目前為止我們投了180個項目，不算多。我們有43個基金，每個基金一億到五億不等，差不多完成40家企業(yè)上市，或者上市公司借殼。這些基金里面有40%的基金完成清算或者接近完成清算。

我樂觀的估計投的項目40%以上能夠IPO。過去的情況也是這樣的，而且很巧，內(nèi)部報酬率大約在40%。可能最近這段時間跟40比較有緣分。我們以早中期的投資為主，兼顧做Pre-IPO的項目，更后期的事不是我們能做的，至少我們的規(guī)模不知如何做后面的并購。

目前正在運營的是科創(chuàng)一號和科創(chuàng)二號基金，其中科創(chuàng)一號是去年7月5號成立的，到今年4月份為止全部投完，目前有不少項目正在股改準備上市，剩下不到10%的資金，我準備投一兩個夢想值比較高的。前面投的大部分是比較安全的，看起來安全性比較高的。科創(chuàng)二號是剛剛開始投資，這個還沒有關(guān)閉，今年還會再設(shè)一個投資新材料為主的基金。我很想跟在座的各位能夠有機會進行合作，歡迎大家到華睿投資來指導(dǎo)，謝謝大家！

張洋：各位嘉賓下午好，非常感謝清科給我們提供這么好的舞臺，讓我們聚在一起。我叫張洋，是盛世投資集團CEO。盛世投資是全國化布局的投資公司，在全國20多個地方都有布局，總的管理規(guī)模超過一千個億，已經(jīng)投了將近300個子基金，直接和間接參股的企業(yè)超過4000個。我今天重點給大家介紹另一個身份，也是我們盛世投資發(fā)展動力的縮影:我同時還是江蘇盛世金財?shù)亩麻L。盛世金財是盛世投資和江蘇省財政廳直接管理的省屬國有資本投資公司江蘇金財，用混合所有制方式成立的一家基金管理公司。

江蘇省是我們重點部署的區(qū)域，已經(jīng)管理了超過250億規(guī)模的基金，現(xiàn)在完成直接和間接持股的企業(yè)一共200余個，其中9個項目在A股上市，這是我們發(fā)展的縮影。盛世投資致力于用專業(yè)化、市場化、產(chǎn)業(yè)化的態(tài)度，用精細化的管理來為體制內(nèi)的資金賦能，為民營企業(yè)助力，希望能夠和在座的各位嘉賓有機會合作。謝謝！

朱民：大家下午好，我們是本地的投資機構(gòu)，歡迎大家到上海來和我們共同探討，在當前這樣的經(jīng)濟背景下，怎么樣做好金融投資，做好相關(guān)的業(yè)務(wù)。

上海科創(chuàng)投集團跟在座的江蘇文化投資公司比較接近，是純國有的投資機構(gòu)，屬于上海市國資委的下屬企業(yè)。上海科創(chuàng)投集團其實成立的時間比較早，已經(jīng)成立了28年，1992年的上海科投是我們集團的前身。我們把自身定位在科技成果轉(zhuǎn)化的孵化者，中早期科技型企業(yè)的助力者，上海市科技創(chuàng)新中心的生力軍和主力軍的位置。在整個行業(yè)的發(fā)展過程當中，上海市政府其實在一些硬科技產(chǎn)業(yè)當中，做了大量的布局，大家耳熟能詳?shù)目苿?chuàng)板當中的很多明星企業(yè)，像中微半導(dǎo)體，大量集成電路和半導(dǎo)體的企業(yè)都有上海市這些產(chǎn)業(yè)基金的助力。

我們也是中微半導(dǎo)體的的第一大股東，還是上海微電子的第二大股東，還有很多生物醫(yī)藥和集成電路產(chǎn)業(yè)當中都有相關(guān)的布局，我們也非常感謝這次科創(chuàng)板的推出。上海科創(chuàng)投目前已有14家企業(yè)上市交易，另外在400多家向科創(chuàng)板報會的企業(yè)中我們被接受的有33家，因此在科創(chuàng)板的業(yè)績非常亮麗。

我們把自己定位在對早中期科技型企業(yè)進行扶持，進行關(guān)注。同時角色經(jīng)常會轉(zhuǎn)化，因為我們既是科技型企業(yè)的投資者，也是上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理者。所以我們既做GP也做LP。在這個過程當中既有母基金，也有直投的基金，也感受到了當前資本的冷暖。我覺得今天是一個難得的機會，和在座的各位交流我們在經(jīng)營管理當中遇到的一些困惑和經(jīng)驗，謝謝大家！

蘇維洲：因為每個人的背景都不一樣，所以請各位做了簡短的介紹，這樣有助于大家對他們有比較深的了解。

現(xiàn)在市場上的一個反應(yīng)是民營的融資難，純市場的錢民營GP很難拿到，因為越來越稀少，國有的占的比重越來越大。我想問問你們從各自角度怎么看待這個事情。另外受疫情影響，你們各自在精細化管理方面，比如篩選基金的標準，政策性和市場性和回報是什么樣的關(guān)系？今天比起三年前，五年前有什么變化？給在座的GP們有一個指導(dǎo)性的意見。

王國豐：這是一個很好的話題，關(guān)于國有和民營比重的問題，可能大家得到的最直接的一個觀點，是國有在加強，民營在下降。但是從我們的理解的角度講，國有的母基金其實在市場中代表政府，在政府方面代表市場，是政府和市場的嫁接人，是一個居中的公平者。

在政府層面，我的作用是什么？是去做引導(dǎo)。政府出題目，我拿到政府的題目之后去找引導(dǎo)，找誰來幫我做題目。市場的人干什么？是來投標。所以我們是引導(dǎo)，是出題目招答題的人，你是答題目。從我的角度來講，我要選好管理人，我是給你提供“子彈”的人，你才能去做。而管理人，你應(yīng)該是專心專注，專業(yè)的人做專業(yè)的事。所以我們在選子基金管理人的時候，全部明確賽道，你擅長做哪一個方面，因為大運河有很多方面可以做，有的可能擅長做旅游，有的擅長做目的地策劃等等。從我的角度講，我們就是做服務(wù)的，用政府的信用給你募市場低價的資金，因為小企業(yè)募資很難，但是你只要有能力，我就用信用給你募資。

為什么我的成本很低呢？第一，資金是財政的，有一部分資金就是政府安排的資金，財政預(yù)算安排的資金，這類資金不是以利益回報為完全的目的，更多是戰(zhàn)略性的布局，不是完全講究財務(wù)的投資。所以市場人可能要給7成的成本，但是我們5、4成的成本就可以了。未來你如果做的好，我們會把超出的收益獎勵給你。

第二，我們可以募集到市場上更低的資金投入。比如今年推出的全國首創(chuàng)的大運河文化帶地方政府專項債，我們發(fā)了十年期，23.34億元，利率是多少呢？2.88%。所以就可以給你提供低價的資金。

第三，我是國有的企業(yè)，信用比較好，可以向銀行，向公開市場募得低廉的資金，這樣可以把我的資金給你，讓你獲得低成本的資金去做事。我們還會給你創(chuàng)造更低的資金做這件事，比如還有政府的補貼，貼息政策支持你做這個事情。

所以我們會把你的成本盡可能降低，可能有的人是通過獲得高投資的成本獲得收益，但是我們在成本降低的條件下反推、助力你獲得高成本的收益。

蘇維洲：朱總跟他的思路很相似嗎？

朱民：我們其實也有類似的，對很多優(yōu)秀的GP，符合戰(zhàn)略要求、戰(zhàn)略任務(wù)的我們有明顯的讓利。在上海市創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的章程里面有規(guī)定，一旦符合投資策略以后，我們在四年內(nèi)允許按照銀行同期的存款利率，由GP來贖回相應(yīng)的額度。而且我們正在積極的探索是不是部分贖回。原來他如果拿到我們的錢數(shù)量不少，對GP來說一下子贖回有資金的壓力，因此我們也在探索是不是部分贖回。

我們之所以選擇這樣的讓利，是因為資本的屬性，它有一些功能的內(nèi)容在里面。但是因為有功能的資金，很多人覺得不需要過于精細化的管理，你把這個錢灑出去就好了。其實不是的，我們還是會非常強調(diào)我們的母基金，包括引導(dǎo)基金的精細化管理，所以跟今天的主題非常契合。剛剛主持人講到一個非常好的問題，遴選標準是什么？我們會強調(diào)它有沒有自己投資的邏輯。其實我在強調(diào)他子基金投資的過程當中，也確定了我自己母基金投資產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。

所以從管理的角度來說，我們在選擇子基金的過程當中，首先要選擇我們自己投資的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略的選擇需要一個精細化的考量，母基金尤其需要這方面的考量。原來很多人都覺得LP的錢拿到就OK了，現(xiàn)在不光這么簡單，怎么樣把資本最低化，然后把效益最大化，才能夠獲得最多的資金支持，你在得到我支持的過程當中，應(yīng)該揣摩到我們的邏輯是什么，需要什么樣的團隊。

所以在這個過程當中，其實是雙方精細化考量的過程，你要精細的選擇LP，我要精細的選擇你們團隊的投資偏好和能力。

蘇維洲：如果您在年底被集團領(lǐng)導(dǎo)考核的時候，他主要考核你戰(zhàn)略目的達到的程度，還是你市場的回報？

朱民：非常好的問題。如果我考核下面的人，我首先會考慮他的經(jīng)濟效益，因為經(jīng)濟效益是整個基金，整個企業(yè)運行實體基本的東西，你不能夠脫離了經(jīng)濟效益去談功能。我覺得這兩者當然是要平衡，但是首先你作為一個企業(yè)，作為一個管理團隊，是以經(jīng)營作為基本內(nèi)容。如果真的是首先專注于功能的話，你兩者都做不好，也選不到優(yōu)秀團隊。

如果對方不是以經(jīng)濟效益為主，不是一個市場化能力很強的團隊，光是為了拿你的錢滿足你的需求，就背離了他作為一個企業(yè)和作為一個GP管理團隊應(yīng)有的屬性。所以我還是要考量他的經(jīng)濟指標，然后在這個基礎(chǔ)上加上你的功能屬性，兩者進行結(jié)合，但是基礎(chǔ)是經(jīng)濟指標。

蘇維洲：張總，你各地都有那么多不同的子基金，跟各地的政府打交道也非常多，可能不同的地方有不同的要求。我估計GP問你最多的一個問題是，我拿你的錢就戴上了“緊箍咒”，你是怎么回答這個問題的？

張洋：首先申明，我們不是國企，我們是民營企業(yè)，但是以市場化的方式管理了體制內(nèi)的資金。

關(guān)于市場化和功能性的問題，我比較同意朱總的說法。我對于兩邊都能理解，政府有政府的需求，市場有市場的需求，怎么進行平衡？與中國的體制內(nèi)資金合作，核心的邏輯應(yīng)該是不偏離投資底色原理，我們的投資底色原理是什么呢？是效益，風(fēng)險，流動性。在這個基礎(chǔ)上要兼顧功能性屬性的訴求。

作為對資金的配置型和功能型訴求都比較理解的基金管理人，給在座的投資人朋友提一個建議：如果與體制內(nèi)資金進行合作，要進行三個變化。我建議，第一要變化角度，也就是精細化管理，不能一張PPM打天下，到哪都說上個基金掙了多少錢，體制內(nèi)的資金可能不感興趣。體制內(nèi)的資金更關(guān)注三個點：一是別失控，二是別賠錢，三是招商引資，需要思考這些訴求怎么在基金不偏離底色的情況下實現(xiàn)。

第二是對象要切換。提到體制內(nèi)資金，大家想到的更多可能是政府引導(dǎo)基金，實際上還有一個很重要的資金來源，即國企資金。建議各位投資界的朋友也多多和各地方的平臺公司合作，他們也有產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局和屬地發(fā)展訴求。他們原以融資為核心任務(wù)，在整個國有資產(chǎn)從管資產(chǎn)向管資本的過程中，這些平臺公司是有融資能力的，我們用基金的方式為他們的轉(zhuǎn)型提供服務(wù)。

第三是工具要變。不能只依賴于股權(quán)基金，股權(quán)基金結(jié)構(gòu)很簡單，要考慮可不可以用二手基金為股權(quán)基金提供流動性？可不可以用并購基金提供退出通道？可不可以用混改的方式既發(fā)揮國有資源的優(yōu)勢，又發(fā)揮市場效率高和靈活的優(yōu)勢。我們江蘇公司就是一個典型的代表。如果和體制內(nèi)資金合作，在思考的角度、工具和對象上略微變化一下，我們的PPM可以做的更加精準。

蘇維洲：謝謝，我覺得這個提法非常新穎，三個改變。另外三位嘉賓，吳總是市場上非常知名的家族辦公室，已經(jīng)投了六七十個基金了；張總是浙江歷史最長的，可能業(yè)績最好的民營直投基金；王總是國內(nèi)最有名的企業(yè)平臺上的一個基金，專門關(guān)注非常窄的科技領(lǐng)域的賽道。

百年未變之大局，具體到投資這個領(lǐng)域，在您三位看來有什么根本的變化？你們各自管理基金，現(xiàn)在有什么挑戰(zhàn)，有什么你們必須要應(yīng)對的變化？例如投資的熱點，融資的難度，以及是不是一定要跟國有資金混改搭上關(guān)系。你們可以放開來分享一下。

吳書俊：我先簡單的拋磚引玉，我們作為家族辦公室投資歷史也有十幾年了，中國資本市場各個階段都趕上了，尤其是2014年以來股權(quán)基金的蓬勃發(fā)展，實際上我們也是投了很多基金和項目。但是現(xiàn)在所遇到最大的困難是，早期投的一些資金體量蠻大的美元和人民幣基金，但是DPI實在太低了。這些項目占的資金量比較大，而離上市時間又比較長。

比如一個投了500萬美元的項目，可能要上市，但是什么時候上市不清楚，它缺乏一個正確估值。作為一個LP，畢竟不是完成機構(gòu)化的投資者，但在國外是有第三方機構(gòu)非常準確的估值，實際上就出現(xiàn)了信息差，這時候作為GP，如果有這方面的數(shù)據(jù)庫，對這個行業(yè)和項目很了解，在這一方面可以實實在在的幫到我們。

第二個難點，我們在評估項目的時候，對基金管理人士要求挺高的，包括從業(yè)的時間，過去的業(yè)績是不是有明星項目。我們對一些剛剛起來時間不長的基金，基本上不投。因此對一些黑馬基金我們很可能會失去機會，那么對一些黑馬基金來說，你們怎樣打動我們，這又是一個新的要求。

張旭偉：這是一個永遠不變的話題，投資從來都是很困難的事情。無論是募資，投資，管理，退出，沒有一樣可以省心。當然今天的情況和前幾年有所變化，有難的方面，比如外部形勢發(fā)生很大的變化，當然也有好的變化，就是剛剛朱總講的，科創(chuàng)板400多個里面有33個。這里面有一些沒辦法上市，有一些創(chuàng)業(yè)板也可以上市。所以有利的變化是退出變得靈活了，選擇性更多了。創(chuàng)業(yè)板注冊制的改革，對我們廣大的投資人來講，可以增強信心去投那些硬科技，高科技持續(xù)投入時間比較長的項目。

那么挑戰(zhàn)是什么呢？我覺得最近兩年在募資端，民間資本基本上枯竭，現(xiàn)在我們很認真的跟省里、市里的產(chǎn)業(yè)基金在進行合作。當然合作效果還很不錯，所以募資的形式?jīng)]有發(fā)生大的根本性的變化，但涉及到登記，備案等方面，耗費我們很多時間。

那么在投資端，科創(chuàng)板是好事，但是我感覺也導(dǎo)致一些科創(chuàng)類投資項目的估值現(xiàn)在相當高，對長期投資而言不見得是好事，是有風(fēng)險的。

所以我個人感覺，不管怎么樣，做投資初心才是最重要的。我們要投那些最獨特的，最有創(chuàng)造力的，最堅強的，最有成長韌性的這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)和企業(yè)家。不管形勢怎么變，時間也許會延長，外部環(huán)境好的時候漲的快一點，或者自己犯了一個錯，它漲的慢一點，但是總體上風(fēng)險是可以把控的。

蘇維洲：你剛才說退出的渠道更暢通了，包括創(chuàng)業(yè)板，以及海外新的渠道，但是融資更難了，你是怎么面對這個問題的？基金是比以前更小了，還是平行的基金數(shù)量更少了？人員有沒有變化？

張旭偉：人員方面就多了一個募資的人，是跟政府經(jīng)常有接洽的。但是整體我覺得也沒有什么太大的變化，因為總共就30多人，每年能投的就這些資金，多了我管不過來。是根據(jù)我能力的邊界來做投資項目的選擇以及投資規(guī)模的選擇，這樣才是對LP負責(zé)，能夠把投資的錢最終五年、八年以后收回才算數(shù)。

蘇維洲：王總你尤其注重后臺，注重基金的管理，談一談心得，尤其是依托一個知名企業(yè)，本身有戰(zhàn)略方面的訴求，而不是純財務(wù)投資。

王磊：華大共贏是2017年成立的，但是團隊確實有超過十年的股權(quán)投資經(jīng)驗，所以在講變化之前，我還是想講一下，作為一個產(chǎn)業(yè)的投資人，作為基金管理者或是募投管退這個體系來講，這幾年我們內(nèi)部的變化。

第一點，站在基金管理人的角度來講，在成立華大共贏之前我們做了幾支人民幣基金，也有清盤的經(jīng)驗，這兩年首先在投資上來講，我們在做一個什么樣的工作呢？——研發(fā)驅(qū)動投資。給大家稍微解釋一下，因為我們做醫(yī)療科技產(chǎn)業(yè)，所以我們所有的投資團隊都來源于產(chǎn)業(yè)，在看項目的過程當中，要跟項目方一樣，要站在臨床的角度，站在產(chǎn)品市場需求、產(chǎn)品研發(fā)、管理和銷售的的角度，站在跟項目方老板一樣的角度看這個項目。我們這兩年一直在做的，也是依托華大，因為華大也有華大基因研究院，也是研發(fā)，孵化，再融資，然后到資本市場。我們現(xiàn)在跟產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合，對內(nèi)提出來一個思路，讓自己的同事更多的去靠近一些產(chǎn)業(yè)，更多的理解這些企業(yè)的運營，不要只是站在財務(wù)或者金融的角度看待一個項目的發(fā)展。

第二點，作為一個產(chǎn)業(yè)投資者，投資管理和服務(wù)要做相應(yīng)的調(diào)整，這類服務(wù)也是分布于項目的不同階段，因為我們主要還是做項目的早期投資。對于一個早期項目來講，理解并能滿足他們的訴求，這就是除了錢之外我們作為一個管理人，作為一個出資者的價值所在。首先在研發(fā)上，如果對方有什么需要，我們能不能提供相應(yīng)的研發(fā)專家給對方做支持。

另外有的項目，特別在生物醫(yī)藥這個方向，很多團隊更多關(guān)注產(chǎn)品的研發(fā)，以及未來市場的一些合作和銷售，因此我們能不能借用于華大甚至借用其他的產(chǎn)業(yè)資源給項目方提供一些協(xié)助，包括醫(yī)療器械的產(chǎn)品化，能不能從產(chǎn)品化的角度，從銷售，研發(fā)的角度，市場需求的角度給他們提供相關(guān)的幫助。

第三點，在基金的管理和募集這方面，其實剛才幾位LP也提到一點，就是作為出資人來講，其實他對GP的訴求不僅僅是一個收益上的訴求。我大概統(tǒng)計了市場上所有的出資人比例，政府引導(dǎo)基金占到40%-50%，作為我們GP管理基金的LP，他的訴求是多樣化的，所以作為一個產(chǎn)業(yè)投資人來講，我們要在中間做一個平衡，做一個資源的互動。

政府引導(dǎo)資金肯定有他的訴求，那么其他的LP，也可能有對項目方存在一些其他的需要，所以我們在基金管理和募集的過程當中，更要注重做精。我們選項目也好，跟LP的合作也一樣，確實是像剛剛說的，不是一張PPT打天下，而是要能夠和LP建立互動，合作才會更深入。所以在基金的管理和募集上，我們把身邊的這些產(chǎn)業(yè)資源和LP，以及已投項目三方讓他們互動起來，這樣的話我們跟LP間的合作才會更穩(wěn)固，這是我們作為GP來講整個歷程當中最大的變化。

第二個關(guān)于市場環(huán)境這方面，從前面的我們做早期項目投資，其實更多的目的無非是等IPO，要么做股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2018年我當時參加深交所的研討會，大家開始探討注冊制、戰(zhàn)略新興板，后來2019年上海的科創(chuàng)板優(yōu)先落地，相對來說對于外部的變化，我個人理解，首先第一是資本市場的變化，實際上包括減持這一塊的新規(guī)，其實是給GP創(chuàng)造了一個良好的退出通道，所以現(xiàn)在是往好的趨勢發(fā)展。

至于在募投這方面，站在我們醫(yī)療行業(yè)的角度來講，大家覺得國內(nèi)的疫情相對穩(wěn)定了，國外的數(shù)據(jù)居高不下，感受沒有那么深。但是站在華大的角度和項目方協(xié)作的角度來講，其實給我們一個趨勢和判斷，新冠肺炎疫情對國家或者對國家的醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)影響是很長遠的，未來三到五年，對我們整個醫(yī)療行業(yè)股權(quán)的投資來講，項目的來源都是很正面的影響。這個是外部環(huán)境變化，一個新冠疫情，一個注冊制，對我們基金管理人的影響。

蘇維洲：謝謝，今天非常難得，這幾位都是各自行業(yè)領(lǐng)軍人物，我自己客串了一個主持，也學(xué)到很多的東西。行健資本是一個全球的私募方面的投資平臺，也包括共同投資和二級市場的份額。今天最后，每個人很簡短的幾句，能不能留給大家一些回去以后值得回味和思考的話，無論是精細化管理的心得，對市場的洞見，還是對大家有什么建議，請自由發(fā)揮。

朱民：上海科創(chuàng)投立足于做創(chuàng)業(yè)的投資人，做投資的創(chuàng)業(yè)者，我們希望和時間做朋友，做GP的好朋友。謝謝！

張洋：我們有二手份額基金，歡迎有基金份額轉(zhuǎn)讓訴求的朋友來交流，我們有并購基金，歡迎定增的朋友來交流，我們有新經(jīng)濟總部落地平臺，歡迎有招商引資訴求和做項目的GP朋友做交流。

張旭偉：我希望華睿投資在所有LP的眼里是一個成功率比較高的公司，我們做事就是三件事，第一是集中精力做擅長的事；第二是研究開路，做有把握的事；第三個，規(guī)范運營，做對得起LP的事。這是華睿，謝謝！

吳書俊：我們是HT家族辦公室，我們家族辦公室最大的特點就是決策快，不像一些國有企業(yè)，也不像機構(gòu)投資者，一個項目要研究很長時間。中國現(xiàn)在是一個變化的時代，很多好的項目可能自己都沒有準備，來了之后就給兩天的時間，這個項目如果說年回報率在30%以上，甚至三年翻五倍以上的機會，無論人民幣還是美元打電話找我，我可能一天就給你一個決定，第二天就可以給你錢。如果說項目成功了，還給你20%，我們非常舍得給錢，只要項目好，所以希望與在座的GP多合作。

王磊：沿著剛才的話題講，我希望做股權(quán)投資一定要擁抱風(fēng)險，在擁抱風(fēng)險的同時能有更多的LP和項目方，跟我們一起做相對更穩(wěn)健的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資。

王國豐：前半場可能是土地的城市化，后半場可能是整個人的城市化。所以大運河傳承文化，是用文化來展示文明，我們的目的就是用文旅讓大家生活的更美好。大運河是一個世界遺產(chǎn)，又是國家工程，我希望大家講情懷，找商機，一起把這個做好。謝謝！

蘇維洲：謝謝各位的時間。