今年以來(lái)，“股王”騰訊走出了漂亮的股價(jià)上升曲線(xiàn)。8月12日，騰訊發(fā)布的二季度財報更直接透露出，其在資本市場(chǎng)的優(yōu)異表現并非沒(méi)有根基。

騰訊股價(jià)走勢（圖源雪球）

根據財報披露的數據，騰訊在2020年二季度營(yíng)收為1148.83億元，同比增長(cháng)29％，凈利潤為301.53億元，同比增長(cháng)28％，雙雙超出市場(chǎng)預期。

需要注意的是，今年一季度，騰訊的游戲業(yè)務(wù)在“宅經(jīng)濟”中獲得收益已是共識。而二季度財報發(fā)布的大背景是，疫情影響尚未消散，社會(huì )各項活動(dòng)面臨挑戰，但隨著(zhù)社會(huì )復工復產(chǎn)逐步提速，“宅經(jīng)濟”已經(jīng)不再占據人們視野的主導地位。因此，當全民結束“宅”家，支撐騰訊二季度持續增長(cháng)的驅動(dòng)力就尤為值得探究。

從財報來(lái)看，答案不難尋找：

• 2020年二季度，騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增長(cháng)35%至人民幣650.02億元。

• 金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增長(cháng)30%至人民幣298.62億元。

• 網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)的收入同比增長(cháng)13%至人民幣185.52億元。

數據已經(jīng)顯示，騰訊的營(yíng)收來(lái)源和結構正在變得更加多元和均衡，除了傳統優(yōu)勢業(yè)務(wù)增值服務(wù)保持高速增長(cháng)外，金融科技及企業(yè)服務(wù)也成為了驅動(dòng)騰訊增長(cháng)的強大發(fā)動(dòng)引擎。

對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的持續投入，以及疫情期間的敏捷反應，共同幫助騰訊鍛造了更強大的抗風(fēng)險能力，而它們也在成為騰訊新的增長(cháng)驅動(dòng)力。

金融及企業(yè)服務(wù)成新引擎

雖然騰訊股價(jià)在2018年觸及高點(diǎn)后，曾走過(guò)一段時(shí)間的下坡曲線(xiàn)，但從整體來(lái)看，騰訊向來(lái)是資本市場(chǎng)的優(yōu)等生。其最新發(fā)布的二季度的財報，同樣沒(méi)有辜負市場(chǎng)期待。根據財報披露的信息，騰訊二季度在營(yíng)收、凈利等關(guān)鍵指標上的表現依然優(yōu)異。

• 騰訊二季度營(yíng)收為1148.83億元，同比增長(cháng)29％，高于市場(chǎng)預期的1124.39億元。

• 凈利潤為301.53億元，同比增長(cháng)28％，高于市場(chǎng)預期。

從財務(wù)表現可以看出，騰訊的盈利能力得到進(jìn)一步優(yōu)化。財報顯示，本季度騰訊調整后EBITDA為437.42億，歸屬于股東的凈利潤率連續三個(gè)季度呈上升趨勢，本季度達26.2%。

穩中有升的盈利能力讓騰訊在資金儲備上更加充足，二季度財報顯示，截至6月30日，騰訊持有的總現金為人民幣 2,810.86 億元（397.04 億美元），在強調現金為王的后疫情時(shí)代，足夠的資金儲備給了騰訊大力投入新業(yè)務(wù)的底氣，而這些投入如今也已經(jīng)逐漸開(kāi)始反饋成果。

二季度財報顯示，除傳統優(yōu)勢板塊增值服務(wù)業(yè)務(wù)保持高速增長(cháng)外，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)也步入了快速增長(cháng)的軌道中。

注：自2019年Q1開(kāi)始，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)單獨披露，為方便與此前數據對比，本表仍將金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)與其他收入合并體現

金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的快速成長(cháng)，離不開(kāi)騰訊對其的大力投入。從騰訊整體營(yíng)收結構來(lái)看，如果說(shuō)增值服務(wù)是騰訊的昨天、今天，那么金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊就是騰訊的明天。

眾所周知，騰訊于2018年930改革后開(kāi)始大力投入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，與TO C業(yè)務(wù)不同，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)需要更長(cháng)時(shí)間的耕耘，一定程度上也跨出了騰訊傳統優(yōu)勢的能力半徑。同時(shí)，由于疫情影響，騰訊TO B業(yè)務(wù)在一季度承受了不小壓力，因此，在金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上取得的增長(cháng)更加難得。

二季度財報指出，“云及企業(yè)服務(wù)收入同比及環(huán)比均錄得增長(cháng)，主要受互聯(lián)網(wǎng)公司及公共服務(wù)領(lǐng)域客戶(hù)的云服務(wù)用量提升帶動(dòng)”。

在后疫情時(shí)代，騰訊充分發(fā)揮了B+C產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢，財報顯示，第二季度，騰訊云與金融機構及公共服務(wù)領(lǐng)域客戶(hù)簽訂了重大合同，同時(shí)擴大了在醫療、教育、會(huì )議及展覽等新興垂直領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，協(xié)助客戶(hù)實(shí)現數字化轉型。在技術(shù)和基礎設施方面，騰訊采用定制化的設備，以及建立和擴充自有的超大型數據中心，有助長(cháng)遠提升云服務(wù)的性能表現及優(yōu)化成本。

二季度快速反彈，已經(jīng)體現出騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險能力和競爭優(yōu)勢。這既有行業(yè)環(huán)境變化的原因，也和騰訊自身的投入有關(guān)。

TO B的籃子越來(lái)越大

作為最早舉出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大旗的國內互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊始終處在探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)邊界，以及加大相關(guān)投入的前線(xiàn)，從結果來(lái)看，正是這些持續探索與投入，幫助騰訊金融與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊在疫情重壓下獲得了持續增長(cháng)。

具體來(lái)看，今年以來(lái)，經(jīng)過(guò)疫情打擊，線(xiàn)下商戶(hù)的數字化進(jìn)程明顯提速，而近年大舉發(fā)力“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的騰訊在其中起到了重要作用。

疫情期間，騰訊在智慧零售、遠程辦公/教學(xué)等多維度上同時(shí)發(fā)力，將B+C的產(chǎn)品優(yōu)勢發(fā)揮到最大，例如眾多品牌商利用騰訊智慧零售工具進(jìn)行客戶(hù)管理；作為技術(shù)服務(wù)商，騰訊支持了線(xiàn)上廣交會(huì )全球2.6萬(wàn)家企業(yè)網(wǎng)上參展等。誕生不足一年的騰訊會(huì )議，也已經(jīng)成為中國最多人使用的視頻會(huì )議產(chǎn)品，并深度服務(wù)于政務(wù)、金融、教育、醫療等行業(yè)和中小企業(yè)在線(xiàn)辦公。

進(jìn)入二季度，在疫情持續擴展互聯(lián)網(wǎng)數字化轉型場(chǎng)景，加速企業(yè)整體數字化的進(jìn)程中，除了零售、遠程辦公領(lǐng)域，騰訊還在持續拓寬業(yè)務(wù)邊界，在金融領(lǐng)域，騰訊云與中國銀聯(lián)、深證通達成合作；在政務(wù)領(lǐng)域，基于疫情期間通過(guò)健康碼積累的經(jīng)驗，騰訊推出新一代WeCity技術(shù)平臺，和一網(wǎng)統管、政務(wù)協(xié)同、未來(lái)社區三款產(chǎn)品，助力城市數字化發(fā)展。

尤其值得一提的是工業(yè)領(lǐng)域。7月14日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司與騰訊云簽署戰略合作協(xié)議，基于雙方在新基建領(lǐng)域的優(yōu)勢能力及資源，推進(jìn)云計算、AI、大數據等技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應用，為工業(yè)企業(yè)提供數字化轉型服務(wù)。此前，騰訊已與三一重工達成戰略合作，借助騰訊云企點(diǎn)客服的能力，聯(lián)手打造工程機械行業(yè)首個(gè)智慧服務(wù)中臺。

除了與制造業(yè)龍頭合作探索工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外，騰訊還打造了適合于工業(yè)數字化的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)助力平臺，為企業(yè)提供數字化基座，幫助企業(yè)用戶(hù)實(shí)現降本增效。目前地市工業(yè)云已經(jīng)落地8個(gè)，實(shí)現了地市工業(yè)云批量復制。

在會(huì )展、金融、政務(wù)和工業(yè)領(lǐng)域不斷落子的同時(shí)，在電商、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，騰訊云的市場(chǎng)占有率也在持續提升。據騰訊云方面披露的數據顯示，今年“618大促”期間，騰訊云的計算資源相比去年增長(cháng)了一倍，電商類(lèi)公有云服務(wù)的市占率第一。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，騰訊云服務(wù)了國內超過(guò)70%的游戲公司，在視頻行業(yè)的滲透率也高達90%，在Top 100的直播平臺中，有80%的公司使用騰訊云的服務(wù)。

得益于強大的產(chǎn)品能力、用戶(hù)觸達和團隊執行，在上半年受疫情影響承壓，線(xiàn)下項目交付工作尚未完全恢復的背景下，騰訊云依然實(shí)現了規模增長(cháng)。據國際研究機構Gartner發(fā)布的最新企業(yè)公有云服務(wù)市場(chǎng)份額報告，在IaaS市場(chǎng)，2019年騰訊云全球市場(chǎng)份額較2018年上升一名，排名全球第五。在全球Top5云計算廠(chǎng)商中，騰訊云保持增速第一。這些成績(jì)成為資本市場(chǎng)用錢(qián)投票、為騰訊“買(mǎi)單”的重要原因。對此，已有多家券商表示了對騰訊金融及企業(yè)服務(wù)的看好。

國金證券表示，長(cháng)期來(lái)看，在公司云服務(wù)投入不斷加大下，云服務(wù)及企業(yè)服務(wù)在線(xiàn)下行業(yè)及公共部門(mén)的滲透率會(huì )加速普及，騰訊云服務(wù)增速持續高于市場(chǎng)，后期形成規模效應后利潤率能達 30%。

中泰國際認為，騰訊公司在騰訊會(huì )議、微信、騰訊健康等產(chǎn)品上取得的增長(cháng)數據，不單反映疫情刺激下相關(guān)需求的提升，也反映公司強大的技術(shù)及流量?jì)?yōu)勢。疫情過(guò)后相關(guān)需求可能出現下降，但疫情有望刺激企業(yè)微信等應用的用戶(hù)習慣加速養成。綜上，金融及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(cháng)空間仍然巨大。

騰訊在TO B業(yè)務(wù)上的積累，不僅助推了自身營(yíng)收的持續增長(cháng)，更重要的是，從社會(huì )經(jīng)濟的層面來(lái)看，其也在社會(huì )活動(dòng)逐漸回歸正軌的過(guò)程中拉動(dòng)內需，助力中小企業(yè)復蘇，促進(jìn)經(jīng)濟“內循環(huán)”。而與經(jīng)濟增長(cháng)模式相輔相成，可以為騰訊提供更深厚的發(fā)展根基。

整體來(lái)看，在2018年進(jìn)行組織架構調整后，騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的整體發(fā)展可圈可點(diǎn)，在逐漸形成獨特的TO B方法論后，騰訊開(kāi)始對外持續輸出，并繼續加大投入。

今年五月，在國家發(fā)改委明確將以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施納入新型基礎設施范圍后，騰訊宣布率先拿出5000億投入新基建，發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以投帶產(chǎn)促進(jìn)數字經(jīng)濟“內循環(huán)”，打造騰訊TO B生態(tài)。此后，騰訊清遠云計算數據中心7月正式開(kāi)服，江蘇、河北大型數據中心也有落地計劃，同時(shí)，騰訊也將以發(fā)力新基建為契機，聯(lián)動(dòng)行業(yè)上下游共筑數字生態(tài)共同體，助力傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級。

可以看出，騰訊試圖并舉資本和數字化能力兩項優(yōu)勢，助力“新基建”的同時(shí)，反哺自身的TO B發(fā)展。

二季度財報已經(jīng)顯示出，騰訊在TO B上的優(yōu)勢開(kāi)始顯現。之所以能在疫情沖擊下實(shí)現穩定增長(cháng)，騰訊多元化的收入結構是抵御風(fēng)險的關(guān)鍵，相當于在每個(gè)“籃子”都放了“雞蛋”，而現在那個(gè)名為T(mén)o B的籃子，正變得越來(lái)越大。